华安证券（600909）股份有限公司王莺近期对益生股份（002458）进行商讨并发布了商讨陈说《鸡苗业务值得期待，种猪销售步入开释期》，初次袒护益生股份予以买入评级。
益生股份
主要不雅点：
世界最大白羽祖代肉种鸡衍生企业，2024年二元种猪上市
公司树立于1989年，以高代次畜禽种源供应为中枢竞争力，祖代肉种鸡饲养界限近20年位居世界第一，约占入口白羽肉鸡市集1/3份额，商品代鸡苗的销量也已位居世界第一。白羽肉鸡苗业务一直是公司主要的收入和利润开头，2015-2023年白羽肉鸡苗业务占公司总收入79%-93%，1H2024白羽肉鸡苗业务收入占比88%，1H2024公司完满毛利3.8亿元，其中，白羽肉鸡苗毛利3.6亿元。公司在发展种鸡业务的同期，轻易扩展种猪产业，原种猪产能已于2023年底开释，2024年二元种猪开动上市销售。
多成分推升鸡苗价钱，公司鸡苗业务稳步延迟
2023-2024年，我国白羽肉鸡祖代更新量保管高位，与之背离的是，父母代鸡苗价钱、商品代鸡苗价钱稳步上行，咱们以为，这与祖代引种量执续偏低、安伟捷种鸡快慢羽激勉的种鸡性能下跌问题、以及白羽鸡需求量提高平直关系。咱们判断，2025年种鸡性能下跌的问题将接续，鸭疫传播会相沿鸡家具价钱，并进一步抬升鸡苗价钱，好意思国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价钱，白羽肉鸡产业链有望执续受益。公司专注肉种鸡产业三十余年，亦然我国独逐个家引种并繁育哈伯德的白羽肉种鸡企业，2024年，公司哈伯德祖代更新量23万套，占世界祖代更新量的15.3%，占世界祖代引种量的35%。公司鸡苗业务稳步发展：2019-2024年，公司父母代和商品代鸡苗销量从3.73亿只震憾上行至5.86亿只；2022-2024年，公司909微型白羽肉鸡苗销量从7644万只上升至8299万只；2023-2024年，公司哈伯德祖代更新量同比分手增长76%、48%，咱们展望2025年公司鸡苗销量同比稳步增长。
原种猪衍生熏陶丰富，种猪销售步入开释期
公司在原种猪衍生方面，已累积二十多年的丰富熏陶，在疾病防疫、研发育种、坐褥管制、当代化猪舍及自动化衍生、界限及品系等方面具备一定上风。2021-2024年，公司种猪销量从0.2亿头上升至3亿头，年复合增长率145.5%，公司种猪收入从1141万元上升至7522万元，年复合增长率87.5%，2025年公司缱绻种猪出栏量15万头，满产后种猪销量可达到20万头。公司现阶段种猪销售主顺序受直销神情，平直对接客户，与界限化衍生场采购东说念主员洽谈，并由种畜营销部为种猪销售提供育种及疾病防控等关系做事。翌日跟着种猪业务界限的加多，公司将遴荐直销与经销相斡旋的样子，以进一步拓宽市集渠说念。
投资提倡
公司是我国最大的祖代肉种鸡衍生企业，祖代肉种鸡饲养界限约占入口白羽肉鸡市集1/3份额，公司商品代鸡苗销量也居于世界首位，将充分受益鸡苗价钱的高涨。咱们展望2024-2026年公司完满主商业务收入32.6亿元、50.56亿元、55.0亿元，同比分手增长1.1%、55.1%、8.8%，对应归母净利润5.59亿元、13.79亿元、14.39亿元，同比分手增长3.3%、146.8%、4.4%，对应EPS分手为0.51元、1.25元、1.3元，初次袒护，予以“买入”评级。
风险提醒
疫情、原材料价钱波动风险、畜禽家具价钱波动风险。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，华泰证券熊承慧商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为49.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.42亿，把柄现价换算的预测PE为22.25。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级开云体育，买入评级7家，增执评级1家；畴昔90天内机构观点均价为10.92。
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