撮要咱们量度，由于好意思国降息和中国出台大限度财政和货币刺激行径云开体育，2024 年第四季度将呈现诞素性增长，这将增强商场流动性并撑捏 BTC 的推崇。

好意思国证券往返委员会批准 iShares Bitcoin Trust 期权是一个积极信号。这些期权不错增强机构接受和流动性。

链上行动正在增长，DEX 往返量束缚增多，以太坊 gas 价钱束缚高涨。

商场不雅点

投资者热诚积极

咱们对Token2049会议的印象是，加密货币投资者的热诚似乎特地积极，尽管这可能与该事件恰逢好意思联储 9 月 18 日降息 50 个基点相关。然则，尽管好多商场参与者看好 BTC，但咱们碰到了一些对 ETH 捏怀疑作风的东说念主，因为该代币似乎并未从两个多月前好意思国推出现货 ETH ETF 中受益。（请审视，好多东说念主将此归因于最近以太坊第 2 层行动的激增，但咱们之前还是解释过为什么咱们合计这是 ETH 相关于同业推崇欠安的不好意思满原因。）此外，一些东说念主合计，如今以 ETH 为基准的更高 beta 器具（如 L2 代币）比上一个周期更多，这导致了挤出效应。

与此同期，咱们还莫得看到加密社区的主题发生紧要移动，这与咱们在 2023 年底建议的前程一致。也即是说，东说念主们似乎愈加关爱新兴的替代第 1 层汇集而不所以太坊第 2 层汇集，以及比特币 L2 为汇集提供增强的可编程性和为矿工提供新收入开头的后劲。与加密基础法子左券比拟，对一般破钞者运用的需求也愈加垂危，这与对加密基本面的更平素审查相对应。

临了，在两次行动中齐发布了一些公告，包括：Sui 告示与 MoviePass 配合，并将 USDC 纳入汇集。Sui 还正在接受其 SuiPlay0X1 手捏游戏机的预售订单，该游戏机此前已于 4 月预报过。

在行动前几天，The Open Network (TON) 告示与东南亚流行的打车运用 Tada 配合，接续在会议上引起关爱。这突显了 Telegram Mini Apps 的潜在遵守以及 TON 在加密生态系统中 L1 的膨胀。

Solana Mobile 推出了其第二代手机 Seeker，当作 Saga 手机的继任者，该手机计算于 2025 年发布，现已绽放预订。与 Breakpoint 之前的预期相背，Jump Crypto 并未告示新的 Solana 客户端 Firedancer 何时将在主网上线（目下在测试网上），但他们如实阐述了一个名为 Frankendancer 的早期版块还是上线。WisdomTree 告示创建 WisdomTree Connect，这是一个代币化实践天下金钱 (RWA) 的平台，它“使客户约略跟着工夫的推移与任何钱包中受撑捏的区块链上的任何 WisdomTree 刊行的代币进行交互”。Solana 似乎也在迷惑更多 RWA 名目加入其平台，富兰克林邓普顿告示计算在该汇集上推出货币商场共同基金，肖似于其在 Stellar、Arbitrum 和 Polygon 上的产物。代币化即管事提供商 Securitize 还告示通过集成 Wormhole 为 Solana 提供原生撑捏，旨在为其平台上代币化的金钱提供跨链功能。

Coinbase 告示，cbBTC（包装比特币）将很快在 Solana 上推出，此前该平台已于本月初在以太坊和 Base 上推出。请审视，Sky 社区致密投票决定从 10 月 3 日起废弃 wBTC 当作其平台的典质品。

宏不雅瞻望瞻望将来，咱们对 2024 年第四季度的前程捏诞素性作风，这主要基于咱们对面前宏不雅环境的乐不雅看法，以及上述特等成分。举例，就在上周，咱们合计好意思联储决定降息 50 个基点的一个更关键的影响是，这为其他货币当局选拔更多刺激行径提供了掩护。随后，中国公布了一项大限度的财政和货币双重刺激计算，其中包括创记载的降息、对股票的流动性撑捏以及银行进款准备金率的下落——通盘这些齐是为了“促进贷款并缩小现存贷款包袱”。银行进款准备金率的下落尤其应该故意于商场流动性，咱们之前发现商场流动性与 BTC 的推崇呈正关系。话虽如斯，咱们量度这些行径对加密货币推崇的积极影响可能会有所滞后。在好意思国，尽管前次 FOMC 会议上激勉了对劳能源商场的担忧，但经济仍保捏弹性。

2024 年第二季度的 GDP 数据高于预期，为 3.0%（彭博走访中值为 2.9%），这再次阐述了咱们的不雅点，即短期内经济阑珊风险仍然很低。话虽如斯，咱们正在关爱可能鄙人周（10 月 1 日）启动的好意思国东部（和墨西哥湾）沿岸口岸歇工，这可能会株连 2024 年第四季度的经济。摩根大通算计，歇工酿成的供应中断可能使经济每天损违约 50 亿好意思元。然则，咱们合计对歇工可能对通胀产生影响的担忧被夸大了，因为航运仍然只占商品老本的一小部分。

目下，这不会改动咱们对加密货币商场宏不雅情景的看法。现货 BTC ETF 期权？好意思国证券往返委员会 (SEC) 致密批准了现货比特币 ETF 期权，终点是贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT)，尽管这些合约在期权计帐公司 (OCC) 和商品期货往返委员会 (CFTC) 也批准之前无法往返。该工夫表仍省略情。但咱们合计，这对金钱类别意味着更大的流动性和往返量，因为该产物可能会主要在机构投资者（以及可能在较小经过上散户投资者）中扩大比特币的接受。诚然 CME 如实有比特币期货期权，但从治理角度来看，这些期权对好意思国机构投资者来说很缺乏。然则，IBIT 期权将允许该群体顺利往返方向比特币的期权，并有助于最大法例地裁减信用风险，因为投资者将濒临计帐所当作往返敌手。这为机构参预该边界提供了一个新进口，可能导致新的基于繁衍品/收益增强的策略，而这在以前是不成能的。

简而言之，咱们不错看到更多商场参与者参预这一边界，从而迷惑更多流动性。另一方面，咱们合计对 BTC 现货价钱的影响可能聊胜于无（至少领先如斯），而对波动性的影响可能较低。（请审视，对隐含波动率的影响最终取决于大大宗最终用户是期权卖方照旧期权买方。）链上行动在往常一周，跟着链上行动广阔复苏，以太坊往返用度小幅高涨。尽管系数往返数目和活跃地址保捏闲逸，但往常 10 天（9 月 16 日至 26 日）的平均 gas 价钱比前 30 天的平均价钱高涨了 498%。以太坊上的平均往返用度目下为 1.69 好意思元，而本月初为 0.09 好意思元。（当作参考，平均用度阔别为 6.45 好意思元和 0.59 好意思元。它们因一组高优先级和复杂往返而偏高。）莫得单一的驱动成分导致行动增多。以太坊去中心化往返所 (DEX) 往返量小幅上升，周环比增长 9%。假贷平台 Aave 上的 USDC 进款利率也从 3.5% 法例上升至 4.5%，标明杠杆率略有上升。

与此同期，跟着用度的增多，ETH 总转账量周环比增长了 17%。话虽如斯，主网以太坊行动的增多比例低于 L2 和 Solana 行动的 WoW 变化——尽管后者莫得出现肖似的用度增长。Base 和 Solana 上的 DEX 往返量阔别增长了 +28% 和 +35% WoW，而平均往返老本莫得变化。（事实上，平均 Base gas 用度下落了 10% WoW。）咱们合计，这是由于主网以太坊上的区块空间落幕的敏锐性，解说了通过集成汇集和 L2 扩展区块空间的顺利。Coinbase 往返见解最近，加密货币和股票商场之间的关系性很高，接近 50%，这收获于好意思国和中国的众人宽松计策。ETH 出现了权贵的反弹，在往常 7 天内高涨了 8%，推崇优于 BTC。盗窟币也接续受到买家的新关爱。游戏、扩展惩办决策和 Layer-0 是推崇最佳的一些行业，在往常一周阔别高涨了 17%、11% 和 9%。

总体而言，要道规划标明商场强盛。融资利率闲逸，未平仓合约接近六个月平均水平。轮廓来看，这标明商场还是准备好参预加密货币频繁推崇邃密的月份云开体育，BTC 在往常10年的10月份中有 8 个高涨。